桂柳工A直面行业波动把握行经营节奏我的钢铁吉它

桂柳工A：直面行业波动把握行经营节奏_我的钢铁

    调研目的

    1、通过和公司高层的交谈我们试图了解公司面对国家宏观调控下行业增长相对平稳、竞争相对激烈的形势下公司将如何把握公司发展的节奏。

    2、公司目前所处的竞争环境和优势。

    3、目前工程机械行业处于相对低谷，行业整合在国际间展开。面对全球行业整合的浪潮，柳工将如何定位？

    4、桂柳工A作为柳州地区重点工业企业，我们希望对公司股权分置改革的进程和可能的方案进行了解。

    冷静面对行业波动

    把握行业波动时期的经营节奏桂柳工A在上一轮国内装载机价格大战中以产品品牌和质量在市场上取胜；在2001年-2004年的行业近期周期又顺利融资；公司在市场需求急剧上升时仍然坚持没有大量扩产，而是在原有生产基地上进行内部调整和技术改造；而在市场调整阶段，公司积极开拓新产品和国外市场，预计今年公司G系列产品超过1000台，前三季度出口增长达到193.34%，装载机毛利率保持在16.05%。

    行业产能过剩与外资并购下的冷静应对目前国内装载机市场需求约10万台，但国内100多家企业产能达到15万台左右，龙工股份还有继续扩产的规划。而山东机械和徐工集团分别被卡特彼勒和凯雷收购，行业竞争在国际资本间展开。不过现阶段除柳工和龙工还维持一定的盈利以外，其他装载机企业基本上处于亏损或亏损边沿。预计未来两年国内大部分企业面临严重的资金压力，而外资并购企业的磨合也需要较长的时间，龙工急于募资和扩产，柳工在这一阶段可能乱中取胜。预计2005年、2006年装载机产量分别为18000台和20000台。

    延长产业链，提升市场占有率2005年在工程机械需求普遍下降的情况下，装载机仍然保持15%左右的增长，但由于国家宏观调控，预计2006年、2007年国内装载机需求将维持在9-10万台。

    面对有限的需求和过度的市场竞争，公司主要通过新产品开发和提高产品质量、提升市场占有率来保持增长。公司在2000年-2004年分别投资江阴路面机械、镇江小型工程机械和挖掘机，产品结构趋于比较合理；预计公司2005年装载机市场占有率可提高1-2个百分点，未来几年公司装载机市场占有率的目标是每年提高2个百分点。

    考虑股改，公司股价有一定的上升空间桂柳工A是柳州当地的重点企业，大股东广西柳工集团有限公司属国有法人股，尽管持股比例达到57.21%，但大股东没有减持的动力，所以对股权分置改革不积极，但最终还是会给予流通股股东一定的补偿。考虑原材料回落和公司内部提升效率，我们认为公司业绩将和股价都有一定的上升空间。维持增持评级。（中国工程机械信息网）

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